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"> 消费日报讯（记者刘锦桃）上海燧原科技股份有限公司（简称“燧原科技”）科创板IPO申请将于6月15日上会迎考，本次IPO公司拟募资额60亿元。

燧原科技为我国云端AI芯片领域的企业 ，与摩尔线程 、沐曦股份
、壁仞科技等被市场称为国产GPU“四小龙
”
。与其他国产GPU厂商最大的不同在于，燧原科技与互联网巨头腾讯实现了深度的绑定
，七成多营收靠腾讯。

今年1月22日，燧原科技IPO正式获受理 ，2月11日开启问询
，到现在仅过去半年时间 。

招股书显示，2022年至2026年一季度 ，公司合计亏损达到58亿元
。在累计亏损如此巨大的情况下
，公司预计实现盈亏面临巨大的挑战。此外公司一季度的负债规模大幅增长73亿元，这一财务数据异常公司未作出合理解释 。

1

亏损近60亿元

招股书显示：燧原科技创立于2018年 ，致力于成为“通用人工智能基础设施领军企业”
。成立8年来
，公司自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组 、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。

燧原科技的营收主要来自三部分：AI加速卡及模组
、智算系统及集群、IP授权及其他 。其中 ，AI加速卡及模组收入占比达到七成以上
。

2023年至2025年
，燧原科技营业收入分别约为3.01亿元 、7.22亿元和9.90亿元，同期归母净利润分别为-15.67亿元
、-15.1亿元和-11.64亿元 ，三年合计亏损42.4亿元。

截止2025年底，公司未弥补亏损达到44亿元 。

今年一季度
，公司实现营业收入2.87亿元，同比大增14.7倍 ，但归母净利润为-4.44亿元
，亏损幅度较2025年同期进一步扩大38%
。

2022年，燧原科技净利润为-11.16亿元 ，也就是说
，2022年至今年一季度，公司累计净亏损高达58亿元。

按照2025年业绩横向比较 ，燧原科技尴尬地成了几家国产AI芯片同行中“营收最少、亏损最多 ”的一家 。

与持续亏损如影随形的
，是“流血”不止的现金流。报告期内，公司经营现金流分别为-12亿元 、-18亿元
、-9.65亿元 ，经营性现金流净流出39.72亿元
。这意味着公司的自我造血能力长期处于“负值区间
”
，扩张与运营几乎完全依赖外部输血。

在费用支出方面，燧原科技的研发投入强度始终居高不下 ，报告期内，研发费用分别为12.28亿元、13.12亿元 、11.35亿元
，三年研发费用合计达到36.75亿元，占营收比重均超110% ，2023年占比达到408% 。

公司坦言
，短期内难以通过规模效应摊薄高昂的流片与人才成本，盈利拐点仍需依赖大客户订单放量及国产算力采购政策持续落地
。

2

一季度负债大增73亿元

截至2026年一季度末 ，燧原科技资产总额约117.66亿元
，较2025年底增加约72.44亿元，增长160.17%。

燧原科技的总资产大幅增长 ，主要是公司的负债规模出现大幅增长 。截至2026年一季度末
，公司负债总额骤升至90亿元，相比2025年四季度末的13.75亿元 ，单季暴增了76亿元
，增幅达到554.58%
。

燧原科技解释这是通过预收客户款项和银行借款预付上游产能所致，但是 ，一季度的营收只有3亿元，难以解释负债规模异常增长的情况。

现金流量表方面
，今年一季度，燧原科技经营活动产生的现金流量净额-4.17亿元 ，投资活动产生的现金流量净额-5887万元
，筹资活动产生的现金流量净额12.17亿元，期末现金及现金等价物余额约28.96亿元 。也就是说 ，76亿元负债也未体现在现金流量表上
。这笔大规模的负债从何而来？公司未对此作出任何解释。

3

八成收入依赖腾讯

在盈利能力方面
，报告期各期，燧原科技的AI加速卡及模组毛利率分别为15.51%、40.78%
、32.71% ，经历了“先升后降”的剧烈波动
，也低于同行业普遍超过50%的基准线 。而这背后的核心原因，或在于公司以“折价换信任 ”、以